【上周总结】上周COMEX贵金属市场总体呈现先上涨后震荡格局◈ღღ，其中白银走势明显强于黄金◈ღღ。前半周上涨一方面受前期下跌后技术层面超卖下的空头回补影响◈ღღ，另一方面美二手房销售◈ღღ，以及美制造业与服务业PMI等经济数据不及预期◈ღღ，削弱美联储加息预期◈ღღ，10Y美债收益率自4.368%附近回落◈ღღ，提振贵金属估值◈ღღ；后半周则在低于预期的初请失业金人数◈ღღ，以及相对偏鹰的全球央行年会上鲍威尔讲话下呈现震荡格局◈ღღ，根据联邦基金期货数据显示◈ღღ，美联储鹰派预期明显增强◈ღღ，但加息预期对贵金属的利空影响已明显减弱◈ღღ。整周美指进一步上行◈ღღ，一方面受美联储加息预期增强影响◈ღღ，另一方面欧元区与英国货币政策加息预期的减弱◈ღღ，也增强了美指的上行动能◈ღღ。

　　【资金与库存】长线基金持仓仍维持净流出◈ღღ，上周SPDR黄金ETF持仓周减6.06吨至884吨◈ღღ；白银ETF总持仓周减195.9吨至22459吨◈ღღ。短线基金持仓则出现分化◈ღღ，根据截至8月22日的CFTC持仓报告显示◈ღღ，黄金非商业净多头寸减少19190张至124394张◈ღღ，其中多头减少6738张◈ღღ，空头增加12452张至124394张◈ღღ，目前多空持仓进一步接近22年10月的金价底部时期◈ღღ，关注金价能否再次筑底成功◈ღღ；白银非商业净多头寸则相反增加5016张至12877张◈ღღ，其中多头增加2275张◈ღღ，空头减少2741张◈ღღ，白银短线投资情绪明显优于黄金太阳成官方网站◈ღღ。库存方面◈ღღ，COMEX黄金库存周降5.92吨至672.1吨◈ღღ，COMEX白银库存减少110吨至8590吨◈ღღ；SHFE黄金库存周度减少54千克至2592千克◈ღღ，SHFE白银库存减少81.92吨至1344.45吨◈ღღ，上海金交所白银库寸（截至8月18日当周）减少52.62吨至1906.76吨◈ღღ，海内外交易所白银总库存连续下降◈ღღ。

　　【本周关注】数据方面◈ღღ：本周数据密集◈ღღ，主要关注房价指数◈ღღ、非农就业报告及PCE物价指数◈ღღ。事件方面◈ღღ：周二及周三凌晨美联储理事巴尔将就银行业服务发表讲线月货币政策会议纪要◈ღღ；另外本周美债标售规模亦较大◈ღღ，关注对美债收益率影响◈ღღ。

　　【策略建议】中长线维持看多◈ღღ，三季度仍处于震荡盘整期◈ღღ，货币政策尚未进入重启牛市的宽松政策明朗期◈ღღ，加息预期仍有反复◈ღღ，但预计贵金属进一步下行的空间已经有限◈ღღ，最糟糕环境为再加息一次◈ღღ。短线则已经呈现反弹◈ღღ，反弹是否持续则需重点关注上方关键阻力能否突破◈ღღ，宏观层面则需关注经济通胀数据能否进一步验证放缓◈ღღ。技术层面看◈ღღ，上周COMEX黄金日线及周线RSI皆自超卖区域有所修复◈ღღ，价格呈现反弹◈ღღ，目前60日均线形成强阻力◈ღღ，金价需站稳上方◈ღღ，才能进一步打开至1975附近的上行空间◈ღღ，下方支撑在5日均线区域◈ღღ。上周COMEX白银走势强于黄金◈ღღ，短线日均线下预计仍有望进一步上行◈ღღ，首先关注前高24.4附近阻力有效性◈ღღ，如突破后则有望进一步上行至24.8◈ღღ，25◈ღღ，然后前高25.5◈ღღ，下方支撑24◈ღღ。操作上◈ღღ，前多谨慎持有◈ღღ，回调则视为中长线布多机会◈ღღ。

　　【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周如预期出现小幅反弹◈ღღ，上升至6.9万元每吨附近◈ღღ，上海有色现货升水依然较高◈ღღ，在300元每吨附近◈ღღ，上期所库存维持在4万吨附近的低位◈ღღ，全球交易所库存水平较低◈ღღ。进阶数据方面◈ღღ，由于废铜供给较差◈ღღ，计算精废价差继续维持负值◈ღღ；铜铝比回升至3.7以上◈ღღ；铜矿TC维持在93美元每吨以上◈ღღ；精炼铜现货进口窗口缩窄◈ღღ。

　　【产业表现】智利国家铜业公司（Codelco）的首席执行官安德烈·苏加雷特预计◈ღღ，到2030年◈ღღ，该公司的铜产量将恢复至每年170万吨◈ღღ。苏加雷特已在6月提交了辞呈◈ღღ，并将在本月底离职◈ღღ，他表示原因是运营全球最大铜生产商的复杂性◈ღღ。在周五的演讲中◈ღღ，他为包括El Teniente矿在内的关键项目进行了辩护◈ღღ，强调这些项目的完成是无可争议的◈ღღ。他还指出◈ღღ，仍需要大约150亿美元来完成这些扩建计划◈ღღ。

　　【核心逻辑】上周铜价回升的主要原因是供给端的紧张◈ღღ，而这个因素在下周或无法改变◈ღღ。支撑多头继续走强的因素包括◈ღღ：1. 上期所精炼铜库存极低◈ღღ，4万吨的绝对库存水平是近5年极为罕见的情况◈ღღ；2. 现货升水继续较大◈ღღ，反映出现货价格坚挺◈ღღ，期现出现劈叉◈ღღ；3. 废铜供应较弱◈ღღ，导致再生方面存在一定的供给压力◈ღღ，进而推升精炼铜价格◈ღღ。由于铜价已经回升至6.9万元每吨◈ღღ，因此我们认为上方空间缩窄◈ღღ，在下周或呈现震荡走势太阳成官方网站◈ღღ，小幅偏强◈ღღ。

　　【盘面回顾】上周铝价小幅上行◈ღღ，沪铝周五主力收于18555元/吨◈ღღ，周环比上涨0.84%◈ღღ，伦铝收于2152美元/吨◈ღღ，周环比上涨0.63%矿业管理◈ღღ。◈ღღ，氧化铝高位震荡◈ღღ，主力周五收于2970元/吨◈ღღ，周环比上涨2.53%◈ღღ。

　　【宏观环境】国内方面◈ღღ，住建部◈ღღ、央行◈ღღ、金融监管总局发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》◈ღღ；海外方面◈ღღ，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称◈ღღ，为抑制通胀压力◈ღღ，保障美国经济持续的稳健性太阳集团城登录网址◈ღღ。◈ღღ，美联储准备在适当情况下进一步加息◈ღღ。

　　【产业表现】供给及成本◈ღღ：供应端◈ღღ，钢联数据显示◈ღღ，上周电解铝周产量81.54万吨◈ღღ，环比增加0.67%◈ღღ。成本利润◈ღღ，成本持稳◈ღღ，利润随铝价波动◈ღღ。需求◈ღღ：上周加工龙头企业开工率63.6%◈ღღ，周环比下降0.1pct◈ღღ；铝锭前一周出库12.5万吨◈ღღ，环比减少0.1万吨◈ღღ；铝棒前一周出库4.37万吨◈ღღ，环比减少0.31万吨大凶器之桃运小村医◈ღღ。库存:截至8月24日◈ღღ，国内铝锭+铝棒社会库存56.79万吨◈ღღ，较上周累库0.39吨◈ღღ，其中铝锭累库0.4万吨至49.4万吨◈ღღ，铝棒去库0.01万吨至7.39万吨◈ღღ。LME库存52.62万吨◈ღღ，周度累库4.26万吨◈ღღ。进口利润◈ღღ：目前沪铝现货即时进口盈利416元/吨◈ღღ，沪铝3个月期货进口盈利-406元/吨◈ღღ。

　　【核心逻辑】维持上周观点◈ღღ，无论铝还是氧化铝进一步上涨阻力较强◈ღღ，但短期下跌也相对困难◈ღღ。铝◈ღღ：基差仍在走高◈ღღ，库存绝对值处于历史低位◈ღღ，尤其是交易所仓单数量◈ღღ，仅以注册仓单计算的虚实比已达到需要警惕的高度太阳成集团官方入口◈ღღ，这是铝价难以下行的原因◈ღღ。进口窗口打开◈ღღ，铝锭铝棒出库放缓◈ღღ，铝锭库存上周小累◈ღღ，铝棒加工费在铝价上行压力下持续回落◈ღღ，种种迹象表明基本面在环比趋松◈ღღ，这是上行受限的一大原因◈ღღ。同时◈ღღ，地产虽有政策托举但统计学角度难掩远虑◈ღღ，以及光伏板块在原材料价格上涨影响下订单环比走弱◈ღღ，都是远期需求难以进一步走好的担忧◈ღღ，也是限制价格上行的另一原因◈ღღ，当然这中间存在分歧◈ღღ，及市场对金九银十的看法与期待并不相同◈ღღ。综上◈ღღ，铝价高位震荡为主◈ღღ，进一步上冲缺乏新的驱动◈ღღ，而立刻向下也还需等待新的数据支持◈ღღ。氧化铝◈ღღ：下游铝复产是主驱动◈ღღ，上游国产矿的问题是支撑◈ღღ，甚至近期多有检修减产事件发生◈ღღ，而成本段烧碱又纯纯欲动◈ღღ，因此短期价格没有向下驱动◈ღღ，长期来看过剩的产能◈ღღ，可观的复产空间◈ღღ，未来仍有的投产计划◈ღღ，长期价格上行承压◈ღღ。

　　【策略观点】沪铝观望为主◈ღღ，18500以上可以试空◈ღღ，上方19000止损◈ღღ；氧化铝逢低做多◈ღღ，2950上方压力显著◈ღღ，2900以上考虑止盈◈ღღ。

　　【盘面回顾】沪锌2310合约收于20650元/吨◈ღღ，周跌幅4.61%◈ღღ，近月走势较远月偏强◈ღღ，月差走高◈ღღ。LME锌收于2382.5美元/吨◈ღღ，周内上涨3.59%◈ღღ；美元指数进一步走高◈ღღ，但对于锌价的压制相对有限◈ღღ。8月25日◈ღღ，SMM上海锌锭基差165元/吨◈ღღ，广东基差240元/吨◈ღღ，天津基差375元/吨◈ღღ。现货出现偏紧迹象◈ღღ，尤其是华北◈ღღ，价差给出区域套利机会◈ღღ，周内有华南锌锭运往华北◈ღღ。

　　【宏观环境】美二手房销售太阳成官方网站◈ღღ，以及美制造业与服务业PMI等经济数据不及预期◈ღღ，削弱美联储加息预期◈ღღ，10Y美债收益率自4.368%附近回落◈ღღ；后半周初请失业金人数低于预期◈ღღ，全球央行年会上鲍威尔讲话整体偏鹰◈ღღ，根据联邦基金期货数据显示◈ღღ，美联储鹰派预期明显增强◈ღღ，但加息预期对有色金属的利空影响已明显减弱◈ღღ。整周美指进一步上行◈ღღ，一方面受美联储加息预期增强影响◈ღღ，另一方面欧元区与英国货币政策加息预期的减弱太阳成集团tyc234cc[主页]网址◈ღღ，◈ღღ，也增强了美指的上行动能◈ღღ。

　　【产业表现】1◈ღღ、锌矿◈ღღ：7月锌精矿进口39.39万金属吨◈ღღ，同比增34.65%◈ღღ，1-7月累计进口264.21万金属吨◈ღღ，累计同比增26.65%◈ღღ。7月锌精矿产量+进口量约52.81万金属吨◈ღღ，同比增12.43%◈ღღ，累计同比增12.35%◈ღღ。2◈ღღ、锌锭◈ღღ：7月精炼锌净进口7.64万吨◈ღღ，同比由零转正◈ღღ，环比增73%◈ღღ，1-7月累计净进口17.01万吨◈ღღ，去年为净出口状态◈ღღ。7月◈ღღ，精炼锌产量+进口约62.75万吨◈ღღ，同比增97.2%◈ღღ，1-7月◈ღღ，产量+进口总量394.75万吨◈ღღ，累计同比增14.9%◈ღღ。冶炼利润约1017元/吨◈ღღ，较上期增97元/吨◈ღღ。3◈ღღ、库存◈ღღ：上周七地锌锭社会库存录得8.15万吨◈ღღ，较上期去1.24万吨◈ღღ，高价下依然有大量去库◈ღღ，需求偏好◈ღღ，8月目前累计4.1万吨◈ღღ，去库力度高于往年同期◈ღღ；LME库存增0.34万吨至14.94万吨◈ღღ，SHFE周库存去10872吨至43054吨◈ღღ；呈现出外松内紧的格局◈ღღ。

　　【核心逻辑及策略】短期国内现货表现出偏紧格局◈ღღ，现货带领期货上涨◈ღღ，基差走强◈ღღ，盘面预计偏强势运行◈ღღ。基数层面来看◈ღღ，10合约有效上破MA20压力位◈ღღ，下一步预计王2.1万元/吨的压力位试探◈ღღ。后续关注进口锌流通情况以及检修的冶炼厂复产情况◈ღღ。策略建议◈ღღ：谨慎追多◈ღღ，在现货出现环比转松迹象后再找寻空单机会◈ღღ。

　　【盘面回顾】沪锡主力期货合约在上周小幅回升至21.5万元每吨◈ღღ，上期所库存小幅回落至8100吨附近◈ღღ，LME维持在6100吨以上◈ღღ。

　　【产业表现】佤邦在8月24日召开关于矿场◈ღღ、选矿厂规模◈ღღ，开采恢复时间的会议◈ღღ，市场等待会议公布具体结果◈ღღ。

　　【核心逻辑】上周锡价的回升主要得益于此前的超跌和佤邦禁矿的执行大凶器之桃运小村医◈ღღ。在未来的一周◈ღღ，锡价或继续呈现宽幅震荡偏弱的态势◈ღღ。宽幅震荡的主要原因是上方存在压力◈ღღ，下方存在支撑◈ღღ。上方的压力是因为电子产品消费的低迷和中游极大的库存◈ღღ，且中游库存在未来1-2周内难以大幅回落◈ღღ。下方存在支撑是因为佤邦禁矿叠加部分冶炼厂成本◈ღღ。相较于多头◈ღღ，空头手上的筹码此刻显得更加直接◈ღღ，因此未来短期内锡价或呈震荡偏弱的态势◈ღღ。

　　【盘面回顾】上周沪镍主力切换至NI2310呈震荡偏强走势收169500元/吨◈ღღ，较上周上涨2.18%◈ღღ，基差走弱◈ღღ；不锈钢主力冲高回落收15840元/吨（-0.13%）◈ღღ，远月走强◈ღღ，10-11月差（-25）◈ღღ；LME镍底部反弹收20770美元/吨◈ღღ，较上周涨幅3.08%◈ღღ；

　　【宏观环境】海外方面◈ღღ，美二手房销售◈ღღ，以及美制造业与服务业PMI等经济数据不及预期◈ღღ，削弱美联储加息预期◈ღღ，10Y美债收益率自4.368%附近回落◈ღღ；后半周初请失业金人数低于预期◈ღღ，全球央行年会上鲍威尔讲话整体偏鹰◈ღღ，根据联邦基金期货数据显示◈ღღ，美联储鹰派预期明显增强◈ღღ，但加息预期对有色金属的利空影响已明显减弱◈ღღ。整周美指进一步上行◈ღღ，一方面受美联储加息预期增强影响◈ღღ，另一方面欧元区与英国货币政策加息预期的减弱◈ღღ，也增强了美指的上行动能◈ღღ。国内层面太阳成官方网站◈ღღ，多地房地产政策正处于调整优化期◈ღღ。

　　【产业表现】1◈ღღ、镍矿◈ღღ：7月镍矿砂及其精矿进口量为5,021,429.28吨◈ღღ，环比下降4.92%◈ღღ；菲律宾1.5%镍矿FOB价格上升48美元/湿吨◈ღღ。2◈ღღ、精炼镍◈ღღ：7月进口量为10359.39吨◈ღღ，环比下降27.24%◈ღღ，同比下降11.47◈ღღ；7月中国精炼镍表观消费量2.29万吨◈ღღ，环比减少9.27%◈ღღ，同比减少5.28%◈ღღ；SHEF库存上周小幅增加372吨至3351吨◈ღღ，保税区库存减少500吨◈ღღ。青山宣布印尼5万吨精炼镍项目进入商业化生产◈ღღ。3◈ღღ、中间品◈ღღ：7月湿法中健脾你进口量7.12万吨◈ღღ，环比减少50.45%◈ღღ，镍硫进口量2.52万吨◈ღღ，环比增加3.78%◈ღღ。电池级硫酸镍价格成本线%◈ღღ，其中73万吨来自印尼◈ღღ，NI8-12%镍铁价格继续走强17.5元至1175元/镍点◈ღღ。5◈ღღ、不锈钢◈ღღ：本周SHEF库存持续小幅累库3812吨至64111吨◈ღღ，300系社会库存几乎无变化◈ღღ。

　　【核心逻辑】长期◈ღღ，镍供强需弱的主逻辑不变◈ღღ，随新增产能释放镍价长期趋势向下◈ღღ，不锈钢跟随◈ღღ；短期◈ღღ，印尼矿部廉洁审查事件持续发酵叠加菲律宾雨季即将到来◈ღღ，短期情绪主导下镍矿价格偏强◈ღღ、镍铁价格攀升◈ღღ，加之旺季预期◈ღღ，不锈钢成本支撑上移形成支撑◈ღღ，中期强预期抬高期价◈ღღ。随着本周内公布的7月进口数据◈ღღ，镍铁7月产量和进口量的增加使得镍矿的扰动稍有降温◈ღღ，关于镍矿配额切实对产量的影响还未看到◈ღღ，难辨真伪◈ღღ。在事件驱动逐渐降温◈ღღ，下游的需求疲软无法支撑不锈钢的价格◈ღღ，开始回落◈ღღ，但是因为目前暂时没有看到镍铁价格有明显的下行趋势◈ღღ，镍铁厂和钢厂博弈仍在继续◈ღღ，不锈钢在成本线维持震荡◈ღღ。同样受到镍矿价格高企支撑的沪镍价格或维持震荡◈ღღ，精炼镍低库存下镍价高弹性仍存◈ღღ，原料端扰动仍存◈ღღ，需密切关注事件后续◈ღღ。

　　【策略】中长期空单继续持有◈ღღ；短期◈ღღ，镍价或以震荡为主170000元以上逢高沽空◈ღღ，不锈钢16000元以上空单继续持有观望◈ღღ。

　　【盘面回顾】工业硅价格上周震荡上行◈ღღ，周五期货主力收于13795元/吨◈ღღ，周环比上涨2.0%◈ღღ，现货华东553上海有色报价13900元/吨◈ღღ，周环比上涨2.2%◈ღღ，现货华东421上海有色报价14950元/吨太阳成官方网站◈ღღ，周环比上涨3.1%◈ღღ。

　　【产业表现】供给方面大凶器之桃运小村医◈ღღ，西北开炉增加◈ღღ，西南开工上升◈ღღ，据百川盈孚统计◈ღღ，工业硅上周开工炉数372台◈ღღ，周环比增加12台◈ღღ，周度产量7.85万吨◈ღღ，环比增加6565吨◈ღღ。需求方面◈ღღ，多晶硅◈ღღ：实际产出2.975万吨◈ღღ，环比上涨32.52%◈ღღ，库存已回落至正常偏低水平且在进一步回落钴产业◈ღღ，◈ღღ。有机硅◈ღღ：单体厂减产操作部分维持至月底◈ღღ，上周DMC产量3.48万吨◈ღღ，环比增加0.29%◈ღღ。铝合金◈ღღ：维持稳定◈ღღ。库存方面www.tyc234cc.com◈ღღ，◈ღღ，据SMM数据◈ღღ，截至8月25日◈ღღ，社会库存合计27.1万吨◈ღღ，周环比增加1.3万吨◈ღღ，广期所仓单折合10.391万吨◈ღღ，周环比增加0.563万吨◈ღღ。

　　【核心逻辑】展望后市◈ღღ，维持此前短期震荡◈ღღ，长期向上观点◈ღღ。供给新疆与川滇的增量与多晶硅产量抬升带来的需求增量动态平衡◈ღღ，工业硅厂内库存下降明显◈ღღ，然交割仓库存增量更大◈ღღ，库存压力仍在◈ღღ。从边际变化来看◈ღღ，未来仍是供需之间的竞速◈ღღ。工业硅产量在行业利润驱使下◈ღღ，维持爬升态势◈ღღ，未来仍有一定增长空间◈ღღ。需求端◈ღღ，月底单体厂有复产计划存在补库需求◈ღღ，多晶硅行业库存压力消退◈ღღ，当下有为9◈ღღ、10月订单补库的需求◈ღღ，新的投产产能也在爬坡中◈ღღ。整体看太阳集团城◈ღღ，需求端的确定性更大◈ღღ，供给端若能同步跟进◈ღღ，则当前的行业整体库存压力将依旧难解◈ღღ，价格上方的大山仍在◈ღღ，价格触及震荡上沿向下回调的可能性更大◈ღღ；若供给端没有增量太阳成官方网站◈ღღ，或者现货市场流通货物未能跟进◈ღღ，则价格仍有小幅上探空间◈ღღ。从当前节点来看◈ღღ，尚不用考虑枯水期的问题◈ღღ，但随着主力合约进一步后移◈ღღ，枯水期因素对价格影响将显著增强◈ღღ。

　　【策略观点】短线操作◈ღღ，区间操作（建议震荡上沿沽空）◈ღღ；长线操作◈ღღ，逢回调布局多单（13000以下）◈ღღ。

　　【盘面回顾】碳酸锂主力LC2401◈ღღ，截至8月25日收于194250元/吨大凶器之桃运小村医◈ღღ，较上周下跌-0.77%◈ღღ，本周震荡整理后增仓突破震荡区间下行◈ღღ。上海有色网18日SMM电碳均价22.3万元/吨◈ღღ，较上期下跌0.2元/吨◈ღღ，升水盘面LC2401合约2.875万元/吨◈ღღ，基差收敛500元/吨◈ღღ；工碳均价20.9万元/吨◈ღღ，较上期下跌0.2万元/吨◈ღღ。

　　【供给】上周◈ღღ，碳酸锂现货价格有所持稳◈ღღ，在周五出现小幅下跌◈ღღ，原材料价格跟跌◈ღღ，碳酸锂理论生产利润环比持平◈ღღ，约-4%左右◈ღღ，完全成本23.14万吨◈ღღ；但若以三个月前的锂辉石价格计算利润率约-20%◈ღღ，完全成本27.94万吨◈ღღ。随着利润下滑◈ღღ，碳酸锂周度产量环比有所减少◈ღღ。氢氧化锂苛化利润走高◈ღღ，产量环比有所增加◈ღღ。

　　【需求】根据百川数据◈ღღ，8.21-8.25磷酸铁锂开工率以及产量继续小幅回落◈ღღ，周产量4.02万吨◈ღღ。当期磷酸铁锂主要原料成本约6.29万元/吨◈ღღ，利润5.12万元/吨◈ღღ，利润率6.7%◈ღღ。上周在原料价格企稳的情况下◈ღღ，成品价格进一步下跌◈ღღ，利润率进一步收敛◈ღღ。三元前驱体周度开工率下滑至66.57%◈ღღ。8.17-8.25三元前驱体周产量1.67万吨◈ღღ；三元材料开工率52.77%◈ღღ，周产量1.32万吨◈ღღ。当期三元材料理论生产成本17.87万元/吨◈ღღ，利润6300元/吨◈ღღ，利润率35%◈ღღ；上周三元前驱体价格小幅下跌◈ღღ，同时原料价格企稳太阳娱乐集团app下载◈ღღ。◈ღღ，带来利润率的进一步收敛◈ღღ。目前三元材料以销定产◈ღღ，囤货意愿偏差◈ღღ，原料供给相对比较充足◈ღღ。大厂订单和开工相对比较稳定◈ღღ，小厂订单比较匮乏◈ღღ，已经有部分出现减停产◈ღღ。考虑到使用的原料为前期高价下采购的部分◈ღღ，实际利润率或已转负◈ღღ。

　　【库存】截止8月24日◈ღღ，碳酸锂库存录得69073吨◈ღღ，周环比减少165吨◈ღღ，其中下游补库1511吨至12808吨◈ღღ，上游盐厂去库3349至42202吨◈ღღ。库存层面◈ღღ，这一轮的跌价之后◈ღღ，部分正极材料厂在当前价格下开始补库◈ღღ，盐厂和正极材料厂的库存变化较之前更为温和◈ღღ。

　　【核心逻辑及策略】下半年至2024年的投产压力对中长期价格中枢施压◈ღღ，长期下行格局较为确定◈ღღ；短期补库周期后◈ღღ，需求信心不足导致原材料采购意愿偏弱◈ღღ，拖累盐端去库节奏◈ღღ；上周现货止跌后于周五出现小幅降价◈ღღ，期货盘面突破震荡区间下行◈ღღ，短期或已择出方向◈ღღ。推荐策略◈ღღ：空单适量加仓◈ღღ。

　　以上评论由南华研究院分析师夏莹莹Z0016569◈ღღ、肖宇非Z0018441及助理分析师梅怡雯F03091967◈ღღ、张冰怡F03099601◈ღღ、范维天F03118113提供◈ღღ。观点仅供参考◈ღღ，不构成任何投资建议◈ღღ。市场有风险◈ღღ，投资需谨慎◈ღღ。

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